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6.本钱预算问题

咱们在本章所评论的各种规范在实践运用时或许呈现什么问题?哪种规范最简略运用?哪种规范最难?

解:最大的问题就在于怎么估量实践的现金流。确认一个适合的折现率也相同十分困难。收回期法最为简略,其次是均匀管帐收益率法,折现法(包含折樱花图片,2016考研金融硕士公司理财要害精讲(四),手机贷现收回期法,NPV法,IRR法和PI法)都在实践中相对较难。

7.非盈余实体的本钱预算

咱们所评论的本钱预算规律是否能够运用于非盈余公司?这些非盈余实体是怎么做本钱预算的?美国政府是怎么做本钱预算的?在点评开销方案时,是否应运用这些办法?

解:能够运用于非盈余公司,由于它们相同需求有用分配或许的本钱,就像一般公司相同。不过,非盈余公司的赢利一般都不存在。例如,慈悲募捐有一个实践的机会本钱,可是盈余却很难衡量。即便盈余能够衡量出来,适合的必要酬劳安吉拉率也没有办法确认。在这种情况下,收回期法常常被用到。别的,美国政府是运用实践本钱/盈余剖析来做本钱预算的,但需求很长时刻才或许平衡预算。

8.净现值

项目A的出资额为100万美元,项目B的出资额为200万美元。这两个项目均有仅有的内部收益率20%。那么下列的说法正确与否?

对0-20%之间的任何折现率,项目B的净现值为项目A的2倍。请解说。

解:这种说法是过错的,假如项目B的3u8906现金流流入的更早,而项目A的现金流流入较晚,在一个较低的折现率下,A项意图NPV将超越B项目。不过,在项目风险持平的情况下,这种说法是正樱花图片,2016考研金融硕士公司理财要害精讲(四),手机贷确的。假如两个项意图生命周期持平,项目B的现金流在每辽宁电视台一期都是项目A的两倍,则B项意图NPV为A项意图两倍。

9.净现值与盈余指数

考虑全球出资公司的两个互斥项目,详细如下:

C0(美元)C1(美元)C2(美元)盈余指数NPV(美元)

A-100010005001.32322

B-5005004001.57285

项意图适合折现率为10%。公司挑选承当项目A。在股东的午宴中,其间的一3u8729个股东是某养老保险基金的管理者,其具有公司很大一部分股份樱花图片,2016考研金融硕士公司理财要害精讲(四),手机贷,他不解为什么会挑选项目A而不挑选项目B,究竟项目B有更高的盈余指数。

假如你是公司的CFO,你将怎么点评公司的这一行为?是否在某些条件下,公司将挑选项目B?

解:这是两个互斥项意图比较问题,因而应该求出其增量现金流,用初始出资额较大的减去较小的,即用A减去B,得到现金流(-500;500;100),

①比较NPV:A的NPV较B的NPV大,因而应该选A;

②核算增量NVP:增量NPV=-50樱花图片,2016考研金融硕士公司理财要害精讲(四),手机贷0+

+

=37.2>0,因而应该采纳A;

③比较增量内部收益率与贴现率:设增量内部收益率为IRR,

则,0=-500+

+

,求出IRR>10%,因而应选A。

虽然A项意图盈余指数低于B项目,但A项目具有较高的NPV,所以应该选A项目。盈余指数判别失误的原因在于B项目比A项目需求更少的出资额。只要在资金额受限的情况下(本钱装备),公司的决议计划才会有误。

10.内部收益率

项目A与项目B有以下的现金流:

年份项目A项目B

0-1000美元-2000美元

1C1AC1B

2C2AC2B

3C3AC3B

2016考研金融硕士公司理财要害精讲:出资决议计划

1.机会本钱

请论述一下洒水车机会本钱的含义。

解:机会本钱是指进行一项出资时抛弃另一项出资所承当的本钱。挑选出资和抛弃出资之间的收益差是或许获取收益的本钱。

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2.增量现金流

在核算出资项意图NPV时,下边哪一个能够被当作是增量现金流?

①新的出资项目所带来的公司游览的含义的其他产品的出售的下滑。

②只要新的项目被承受,才会开端投入缔造的机器和厂房。

③曩昔3年发作的和新项目相关的研制费用。

④新项目每年的折旧费用。

⑤公司发放的股利。

⑥项目结束时,出售厂房和机前妻的男人器设c1备的收入。

⑦假如新项目被承受,那么需求付出的新招聘职工的薪水和医疗保险费用。

解:

①负效应之腐蚀效应,因而是

②是

③为淹没本钱,不是

④虽然折韩非旧不是现金开销,对现金流量发生直接影响,但它会削减公司的净收入,并且减低公司的税收,因而应被归为增量现金流。

⑤公司发不发放股利与投不出资某一项意图决议无关,因而不该被归为增量现金流。

⑥是

⑦是

3.增量现金流

你的公司现在出产和出售钢制的高尔夫球杆。公司的董事会主张你考虑出产钛合金和石墨制高尔夫球杆,下列哪一项不会发生增量现金流。

①自有土地能够被用来建造新厂房,可是假如新项目不被承受,该土地将以商场价700 000美元出售。

②假如钛合金和石墨制高尔夫球杆被承受,则钢制的高尔夫球杆的出售额或许下降300 000美元。

③上一年用在石墨高尔夫球杆上的研讨开发费用200 000美元。

解:

①机会本钱,因而会

②负效应之腐蚀效应,因而会

③为淹没本钱,不会

4.折旧

假如能够挑选,郑容和你更乐意承受直线折旧法仍是改善的加快本钱折旧法(MACRS)?为什么?

解:为了防止税收,公司或许会挑选MACRS,由于该折旧法在前期有更大的折旧额,这样能够减免赋税,并且没有任何现金流方面的影响。但需求留意的是直线折旧法与MACRS的挑选只是时刻价值的问题,两者的折旧是持平的,只是时刻不同。

5.尾椎骨疼是怎么回事净营运本钱

咱们在前面评论本钱预算的时分,咱们假定出资项意图一切的营运本钱都能够收回。这是一corn个在实践中能够承受的假定吗?假如不能够,将呈现什么情况?

解:这只是一个简略的假定。由于活动负债能够悉数付清,活动资产却不或许悉数以现金付出,存货也不或许悉数售完。

6.独立准则

一位财政管理人员从前说过:“咱们的公司选用独立准则进行本钱预算,由于咱们把项目当作,一个迷你小公司,在做本钱预算时,咱们只是包含公司层面上的相关现金流。”请点评这个说法。

解吴斌求婚歌曲:这个说法是能够承受的。由于某一个项目能够用权益来融资,另一个项目能够用债款来融资,钵钵鸡而公司的总本钱结构不会发作变化。依据MM定理,融本钱钱与项意图增量现金流量剖析无关。

7.约当年均本钱法

约当年均本钱法(EAC)在哪种情况下适用于比较2个或更多个项目?为何运用这种办法?这个办法里是否隐含着你以为比较费事的假定?请做出点评。

解: EAC办法在剖析具有不同生命周期的互斥项意图情况下比较习惯,这是由于EAC办法能够使得互斥项目具有相同的生命周期,这样就能够进行比较。EAC办法在假定项目现金流相同这一点与现实生活不符,它疏忽了通货膨胀率以及不断改变的经济环境。

8.现金流和折旧

“在做本钱预算的时分,咱们只重视相关税后增量现金流,由于折旧对错付现费用,所以咱们能够在做预算的时分疏忽折旧。”请点评这句话。

解:折旧对错付现费用,但它能够在收入项目中减免赋税,这样折旧将使得实践现金流出的赋税削减必定额度,并以此影响项目现金流,因而,折旧减免赋税的效应应该被归为总的增量税后现金流。

9.本钱预算审议

一所大学的主修讲义的出书商手中有一部现有的财政学教材。出书商正在考虑是否出书一部定价较低的精简的根底版教材,哪些方面应该被考虑在这个项意图本钱预算中。

解:应考虑两个方面:第一个是腐蚀效应,新书是否会使得现有的教材出售额下降?第二个是竞赛,是否其他出书商会进入商场并出书相似书本?假如是的话,腐蚀效应将会下降。出书商的首要需求考虑出书新书带来的协同效应樱花图片,2016考研金融硕士公司理财要害精讲(四),手机贷是否大于腐蚀效应,假如大于,则应该出书新书,反之,则抛弃。

阅览下边的小事例,答复后边的三个问题。2003年,保时捷公司推出了它的新款SUV(多功能运动型轿车)Cayenne。这款车的价格为40 华山旅行;000美元,Cayenne从0加快到60英里每小时需求8.5秒。保时捷进入豪华SUV商场是由梅赛德斯—奔跑的M系SUV获得的巨大的成功所推进的。这个轿车细分商场近年来带来了高额赢利。Cayenne的进入明显加重了这个细分商场的竞赛程度。2006年,保时捷又推出了Cayenne Turbo S,这款车从0加快到60英里每小时只需求4.8秒,其最高速度能够到达168英里每小时。你或许要问它的价格为多少? Cayenne Turbo S的根本装备现已需求112 000美元。

许多剖析家就保时捷进入豪华SUV商场持谨慎态度。他们忧虑的不只包含保时捷是一个SUV商场的新进入者,并且由于引进Cayenne或许损坏保时捷作为一个高性能轿车制造商的品牌效应。

1傲慢与偏见电影0.副效应

在赤凌高铁评价Cayenne项意图时分,你是否会考虑其对保时捷的品牌发生的副效应?

解:当然应该考虑,是否会对保时捷的品牌效应发生损坏是公司应该考虑到的。假如品牌效应被损坏,轿车销量将遭到必定影响。樱花图片,2016考研金融硕士公司理财要害精讲(四),手机贷

11..本钱预算

保时捷是最终进入SUV商场的几个厂商之一。为什么当其他樱花图片,2016考研金融硕士公司理财要害精讲(四),手机贷厂商都决议(至少开始决议)不进入该商场的时分,保时捷却决议进入商场?

解:保时捷或许有更低的边沿本钱或是好的商场俞思妍营销。当然,也有或许是一个决议计划失误。

12.本钱预算

在评价Cayenne项意图时分,保时捷应该怎么看待目杨凯迪前商场上SUV的边沿赢利率?你以为整体边沿赢利率会在竞赛越来越剧烈的商场中坚持不变吗?或许保时捷公司能够经过本公司的品牌效应和Cayenne的杰出体现来到达呢?

解:保时捷将会意识到跟着越来越多产品投入商场,竞赛越来越剧烈,过高的赢利会削减。

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